Tahvil faizleri ve getiri eğrisi
Bond yields and the yield curve
ABD hazine tahvillerinin faizi (getirisi), piyasanın faiz, büyüme ve enflasyon beklentilerini tek bir rakamda toplar. Farklı vadelerdeki faizlerin yan yana çizilmesiyle getiri eğrisi oluşur. Faizler dolar ve risk iştahı üzerinden kripto dahil birçok piyasayı etkileyebilir.
Tahvil faizi nedir?
ABD Hazinesi borçlanmak için farklı vadelerde tahvil ve bono çıkarır. Bir tahvilin faizi (getirisi), onu bugünkü fiyatından alıp vadesine kadar tutan birinin yıllık olarak elde edeceği getiridir. Piyasada en çok izlenenler 2 yıllık ve 10 yıllık tahvil faizleridir.
Fiyat ile faiz ters yönde hareket eder. Tahvilin ödediği kupon sabittir; tahvilin fiyatı düştüğünde aynı kupon daha düşük bir fiyata karşılık gelir ve faiz yükselir. Fiyat yükseldiğinde faiz düşer. "Tahvil satışı" ile "faizlerin yükselmesi" bu yüzden aynı hareketi anlatır.
Vadeler neyi yansıtır?
- 2 yıllık faiz: Fed'in önümüzdeki dönemde politika faizini nereye götüreceğine dair beklentilere en duyarlı vadedir.
- 10 yıllık faiz: uzun vadeli büyüme ve enflasyon beklentilerini, ayrıca uzun süre borç vermenin karşılığı olarak istenen ek getiriyi yansıtır. Birçok kredi faizi için referans alınır.
- Tahvil ihaleleri: Hazine yeni tahvilleri düzenli ihalelerle satar. Talebin zayıf ya da güçlü gelmesi, ihale saatinde faizleri hareket ettirebilir.
Getiri eğrisi ve tersine dönme
Getiri eğrisi, aynı anda farklı vadelerdeki tahvil faizlerinin yan yana çizilmesidir. Olağan durumda uzun vadeler daha yüksek faiz öder ve eğri yukarı eğimlidir. Kısa vadeli faizler uzun vadelilerin üzerine çıktığında eğri tersine dönmüş (inverted) sayılır.
En sık izlenen ölçü, 10 yıllık faiz ile 2 yıllık faiz arasındaki farktır (2s10s). Bu farkın negatife dönmesi geçmişte ABD'de birçok resesyondan önce görülmüştür. Ancak aradaki süre çok değişken olmuştur; eğrinin tersine dönmesi bir zamanlama aracı değil, bir uyarı işaretidir.
Manşette görülen faizler nominaldir. Bunlardan beklenen enflasyon çıkarıldığında reel faiz elde edilir. Reel faizlerin dolar ve altınla ilişkisi ayrı bir sayfada ele alınır.
Faizler riskli varlıkları nasıl etkileyebilir?
Faizlerle riskli varlıklar arasındaki ilişki sabit değildir. Aşağıdakiler sık görülen eğilimlerdir; faizin neden hareket ettiği, yönü kadar önemlidir.
Sıkılaşma beklentisiyle yükselen faiz
Risksiz getiri artar, finansman koşulları sıkılaşır ve dolar güçlenebilir. Bu durum hisseler ve kripto gibi riskli varlıklar üzerinde baskı yaratabilir.
Gevşeme beklentisiyle düşen faiz
Fed'in faiz indireceği beklentisiyle düşen faizler, riskli varlıklar için daha elverişli bir ortam olarak okunabilir.
Büyüme ya da korku kaynaklı hareket
Güçlü büyümeyle yükselen faiz riskli varlıklarla birlikte yükselebilir. Panikle güvenli limana kaçışta düşen faiz ise riskli varlıklardaki düşüşe eşlik edebilir.
Neyi gösterir, neyi kanıtlamaz?
Ne gösterir
- Piyasanın faiz, büyüme ve enflasyon beklentilerinin o anki toplamını
- Kısa ve uzun vadeler arasındaki farkın genişleyip daraldığını
- Finansman koşullarının sıkılaşma mı gevşeme mi yönünde değiştiğini
Neyi kanıtlamaz
- Getiri eğrisi tersine döndüğünde resesyonun ne zaman geleceğini, hatta geleceğini
- Faiz yükseldiğinde kripto ya da hisselerin düşeceğini
- Faiz hareketinin tek bir nedene bağlı olduğunu
MarketLevelMap bakışı
Bölgelerle ilişkisi
Faizlerde sert bir hareket, kriptoda bir destek ya da direnç bölgesinin test edilmesine eşlik edebilir. Bu, bölgenin geçerliliğini değiştirmez; fiyatın bölgeye hangi bağlamda geldiğini anlatır.
Faiz baskısı altında gelen bir test ile sakin bir ortamda gelen test farklı okunabilir. Yine de belirleyici olan, bölgenin bir bant olarak ve 1H, 4H ya da günlük kapanışlarla değerlendirilmesidir; makro tablo bu okumaya bağlam ekler.
Sık karıştırılanlar
- Reel faiz ve dolarla ilişkiNominal faiz manşette görülen rakamdır; reel faiz, bundan beklenen enflasyon çıkarıldıktan sonra kalan kısımdır.
- Fed faiz kararları (FOMC)Fed politika faizini belirler; tahvil faizlerini ise piyasa belirler. 2 yıllık faiz Fed beklentilerine yakın hareket etse de aynı şey değildir.
Genel bilgilendirme amaçlıdır. Yatırım tavsiyesi değildir.Son güncelleme: